昨日，期指成交持倉(cāng)比降至6.12倍，創(chuàng)下期指上市以來(lái)的新低。業(yè)界認(rèn)為，考慮到A股市場(chǎng)換手率較國(guó)外市場(chǎng)偏高，5-6倍的期指成交持倉(cāng)比已較為合理，投資者交易行為正趨于理性，并為套保和套利操作提供適度流動(dòng)性。

　　成交持倉(cāng)比降幅超六成

　　期貨市場(chǎng)成交量和持倉(cāng)量比，是衡量投資者短線交易活躍程度的重要參考。

　　上市初期，期指主力合約成交持倉(cāng)比一度高達(dá)26倍，此后出現(xiàn)了回落但仍高達(dá)20倍。不過(guò)，這一比值在中金所堅(jiān)定不移地抑制日內(nèi)過(guò)度投機(jī)之后，昨日已大幅下降至6.12倍，并創(chuàng)出期指上市以來(lái)主力合約成交持倉(cāng)比的新低，較上市初期降幅超過(guò)60%。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前期指4個(gè)合約的持倉(cāng)量穩(wěn)定在3萬(wàn)手以上，而成交量從40萬(wàn)手快速回落至昨日的21萬(wàn)手。

　　上海一位不愿具名的券商系期貨公司總經(jīng)理表示，上市初期，“日內(nèi)頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易”、“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單”等異常交易的行為開(kāi)始出現(xiàn)，中金所對(duì)期貨公司及時(shí)進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，各期貨公司也快速反應(yīng)，對(duì)客戶(hù)的交易進(jìn)行了梳理，對(duì)具有上述“違規(guī)”特征的賬戶(hù)進(jìn)行了重點(diǎn)監(jiān)控。

　　套保迎來(lái)較佳時(shí)機(jī)

　　過(guò)度投機(jī)對(duì)期指市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行不利，但如果日內(nèi)成交量過(guò)度萎縮，將大幅降低期指合約的流動(dòng)性，進(jìn)而加大機(jī)構(gòu)進(jìn)行套保和套利操作時(shí)的沖擊成本，同樣不利于期指市場(chǎng)的套保和套利交易。

　　招商期貨研究所所長(zhǎng)黃耀民指出，目前期指市場(chǎng)的成交持倉(cāng)比對(duì)于套�；蛱桌麃�(lái)講都已較為理想，如果繼續(xù)降低，可能會(huì)影響到套�；蛱桌�的效率，前期次主力合約瞬間漲停即為前車(chē)之鑒。

　　光大期貨總經(jīng)理曹?chē)?guó)寶表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，雖然6倍的比值較國(guó)外成熟市場(chǎng)依然較高，但考慮到A股市場(chǎng)已運(yùn)行多年，其換手率較成熟市場(chǎng)高有一定合理性，因此期指5-6倍的成交持倉(cāng)比或已達(dá)中金所建立套保市場(chǎng)的目標(biāo)。 （李東亮）