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　　3年期央票利率的繼續(xù)下行說明機構需求仍然強勁。專家稱，也體現出央行的用心良苦，不想引致加息預期抬頭

　　本周央行公開市場操作實現凈回籠510億元，分析人士認為，相比以往，央行公開市場操作資金回籠力度有所趨弱，在當前格外復雜的國內外經濟環(huán)境下，宏觀政策正在微調中求得平衡。5月20日，央行發(fā)行了1200億元3年期央票，同時發(fā)行60億元的3月期央票。

　　值得注意的是，本次公開市場操作出現了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的“一漲一跌”現象。對此中國建設銀行高級研究員趙慶明認為，3個月期央票利率上行反映了在連續(xù)上調準備金率和公開市場凈回籠下短期資金面緊張的狀況，同時，3年期央票利率的繼續(xù)下行說明機構需求仍然強勁�！耙搀w現出央行的用心良苦，不想引致加息預期抬頭�！�

　　自4月8日3年期央票重啟以來，發(fā)行量逐期上升，體現了央行拉長鎖定期限、深度鎖定流動性的意圖。

　　就回籠力度而言，與第一季度單周動輒超過2000億元的大幅回籠流動性所不同，目前央行公開市場操作流動性回籠力度有所趨弱。“近兩個月銀行信貸增速逐漸合理，流動性過剩壓力有所減輕，考慮到未來經濟增速可能有所放緩，央行貨幣管理將在松緊之間更加講求適度和平衡。”中央財經大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。

　　種種跡象表明，相對于第一季度，當前我國經濟運行正呈現出輕微變化。就微觀領域而言，企業(yè)的用工、原材料和融資等成本壓力正在增加。而受希臘主權債務危機影響，我國出口所面臨的不確定性也較年初有明顯增加。宏觀面上，在投資出現一定回落的同時，去年高速增長的汽車、住房兩大消費熱點目前已呈現出降溫跡象�；�于以上因素，有專家認為，與前段時間相比，經濟趨熱跡象有所緩解，未來增速放緩的可能性則正在加大。